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监管层应鼓励而非强制上市公司分红
来源:财会信报 作者:栾岩 浏览: 好评:0 发布时间:2017-05-24

 

监管层应鼓励而非强制上市公司分红

文  栾岩


        4月8日,证监会主席刘士余表示,证监会要支持积极分红的上市公司,对不分红的“铁公鸡”要严肃处理。近日,《证券法(修订草案)》二审稿的几项主要修改中也包括要求上市公司现金分红,引起了市场热议。


  其实,证监会自2001年起就陆续出台了一些管理办法或规定,试图“威逼利诱”上市公司积极分红派息。2015年4月出炉的《证券法(修订草案)》一审稿更是规定:上市公司当年税后利润,在弥补亏损及提取法定公积金后有盈余的,应当按公司章程规定分配现金股利;公司章程应当明确现金分红的具体安排和决策程序,依法保障股东的资产收益权;上市公司违反上述规定的,证监会可以对其责令改正、监督谈话或者出具警示函。


  对于监管部门乃至立法部门不断强化的A股分红要求,民间的反应大相径庭,有人坚决支持,有人强烈反对。笔者认为,包括普通中小股民在内的广大股市参与者,利益诉求、行为模式常常并不一致,在众口难调的背景下,监管层不应以强硬手段乃至法律条款要求上市公司必须分红。


  从宏观层面讲,我国经济仍然处于高速发展时期,资本的投资回报率较西方发达国家要高出不少,因此很多A股上市公司经常动用巨量现金来扩大生产、拓展业务、收购资产等,分红的积极性较低也是可以理解的。


  从微观层面讲,目前A股有3 000多家上市公司,其中既有格力等盈利大户,也有乐视等烧钱大户,还有中国远洋等亏损大户。经营出色、稳定盈利的企业当然应该多分红,积极回报股东。但高成长性企业、经营困难企业需要大量资金来开拓市场或者改善处境,规定它们不分红就不能融资,甚至要求其每年盈利后都要分红,显然也不太符合情理。


  从企业治理角度说,何时分红、如何分红,是上市公司内部经营管理事宜,应在公司章程中予以明确,并由管理层、董事会、股东大会做出决定。监管部门只需改善股市环境、提升上市公司治理水平,而无需越俎代庖,过度干涉公司经营及利润分配。


  但另一方面,监管层也有必要出台一些细化措施,引导、鼓励有条件的上市公司积极分红。目前,部分上市公司确实有问题,比如,账上有大量现金,但宁可购买理财产品,也不分红;积累了很多利润,但瞎投资不分红,最后又亏没了;账面利润不少,但却是造假而来;大股东不想交税,只想高位套现,因此迟迟不让公司分红。有针对性地处理这些“铁公鸡”,同时又不影响其他公司的正常经营,是对监管层智慧的一大考验。


  此外,当前部分人士似乎有妖魔化分红的倾向,比如,认为分红会压制股价、投资者出售股票比获取分红更好等。事实上,二级市场是零和博弈,有人低买高卖,就有人高买低卖(亏损)、高买不卖(套牢),“上市公司应留存利润、推升股价,以飨股民”的说法站不住脚。而且,大多数公司都有生命周期,不可能一直快速发展或稳定盈利,总有一天会走向衰败,股民持有某只股票直到地老天荒,风险是很高的,所以成熟的股市必定以分红作为回报投资者的主要途径。



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